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目前螺紋鋼市場上

，鋼貿(mào)商正在新一輪供需錯配的節(jié)奏中帶著鐐銬起舞。出于對2018年行情的看好

，鋼貿(mào)商在2017年底大舉累庫

，造成了“倉庫現(xiàn)在普遍爆滿”的情況

，同時使得囤貨成本維持在4000元/噸-4200元/噸的高位水平。

　　無奈天不遂人愿

，一邊是庫存的累積

，一邊是需求的延后，螺紋鋼期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)斷崖式下跌

，將鋼貿(mào)商推至了砍倉的邊緣

，而鋼貿(mào)商踩踏又加劇了價格下滑的速率。業(yè)內(nèi)人士認為

，鋼材3月累積的庫存壓力依然較重

，消化仍需時日。

　　昔日香餑餑成燙手山芋

　　“今年1月鋼廠價格和市場價格倒掛

，導(dǎo)致貿(mào)易商1月份虧得很慘

，2月份稍微好點，但由于2月份出貨周期短

，基本有價無市

，一二月平均基本不賺錢。現(xiàn)在庫存全在貿(mào)易商手里，鋼廠庫存沒有壓力

，所以鋼廠現(xiàn)在還在猛生產(chǎn)

，甚至拼命拉價格，貿(mào)易商現(xiàn)在很慘

?div id="m50uktp" class="box-center"> ！鄙虾５貐^(qū)一位鋼貿(mào)商在中泰證券調(diào)研時表示。

　　其介紹稱

，倉庫現(xiàn)在普遍爆滿

，杭州倉庫至少需排隊半個月，上海爆滿

，南京可能還有極少空間可以存放

，整體情況不容樂觀。貿(mào)易商年初加速囤貨

，賭年后的旺季行情

，但目前庫存非常高，有部分托盤商要開始砍倉

。大型貿(mào)易商囤貨成本在4200元/噸左右(不含利息

，利息是每月1分2厘)。

　　鋼貿(mào)商對螺紋鋼后市行情的看好

，使得2018年庫存累積速度和量大超預(yù)期

。

　　“貿(mào)易商樂觀需求預(yù)期促其主動累庫，拿貨成本在4000元/噸附近

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！睆V發(fā)證券分析師李莎表示。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)

，從2017年冬儲累計來看

，時點是從2017年12月15日開始累計，連續(xù)十二周上升1192.09萬噸至1967.08萬噸

，累計上升153.82%

。

　　“但由于樣本統(tǒng)計的不確定性，實際庫存可能高于統(tǒng)計數(shù)字

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！备鶕?jù)中泰證券調(diào)研結(jié)果，華東地區(qū)甚至全國普遍倉庫爆滿

，歷史上很少南方地區(qū)倉庫高庫存

，但今年廣州地區(qū)倉庫均出現(xiàn)爆滿情況(除惠州、東莞外均滿倉)

。

　　中泰證券認為

，這從側(cè)面反映了需求不好

。此外，今年終端下游也留有部分庫存

，具體量難以統(tǒng)計

，但比2016年和2017年高。目前從鋼貿(mào)商到終端下游手中均有貨

，主要庫存壓力在鋼貿(mào)商

，唯一的利好是鋼廠庫存壓力相對較小，否則鋼價下跌更流暢

。

　　庫存累積的另一方面

，需求卻未見起色。

　　國投安信期貨研究院黑色首席分析師曹穎表示

，節(jié)假日、南方陰雨

、返工慢

，再加上部分地區(qū)限工令未解除等，共同導(dǎo)致了今年建筑工地對鋼材的需求釋放大幅晚于預(yù)期

，這也是鋼材貿(mào)易庫存大幅累積

、貿(mào)易商冬儲預(yù)期落空的最主要原因。

　　資金鏈緊張增添壓力

　　“冬儲貿(mào)易商庫存壓力大的同時

，還得面臨一季度末臨近的資金緊張

，今年的托盤成本又高，因此

，鋼貿(mào)或礦貿(mào)當下的資金壓力都較大

。在這種需求真空期里，季末資金緊張

，再疊加超高庫存

，直接導(dǎo)致黑色系期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)斷崖式下跌?div id="m50uktp" class="box-center"> ！辈芊f說

。

　　中泰證券表示，調(diào)研中

，鋼貿(mào)商普遍反映資金面緊張

，今年托盤方賬期縮短至60-65天(往年是90天)，保證金按關(guān)系疏遠從10%到15%

、20%不等

，利息一般每月1分1厘，少數(shù)高達1分4厘

、1分5厘

，年化利率逼近20%。賬期到期集中在3月下旬，最晚3月底

，大部分鋼貿(mào)商囤貨成本在4200元/噸

。如果鋼價繼續(xù)下跌，托盤方資金緊張

，鋼貿(mào)商被迫面臨降價砍倉局面

。

　　北京三葉帆投資公司總經(jīng)理此前一周點評稱，1月底2月初上杠桿的鋼貿(mào)商

，賬期時間大概就是3月底4月初

，本周成交還不放量的話，下周鋼貿(mào)商估計就要著急了

，當前價格基本是鋼貿(mào)商囤貨價格

，目前現(xiàn)貨價格繃住不跌，就是因為鋼貿(mào)商成本接近

，抱團取暖

，到下周終端采購一直不放量的話，到鋼貿(mào)商的金融托盤接近到期

，恐怕會有踩踏

。

　　盤面上，3月以來

，螺紋鋼期貨主力合約從4062元/噸的高位斷崖式下跌

，至今累計跌幅已達9.18%，截至3月19日

，收報3651元/噸

。

　　“市場普遍測算認為3700元/噸是鋼貿(mào)商砍倉的底線，盤面或許表明

，踩踏已經(jīng)開始發(fā)生

。”業(yè)內(nèi)人士表示

。

　　需求出現(xiàn)回暖跡象

　　“2017年10月

、11月建材存在一波嚴重的供需錯配，在產(chǎn)業(yè)鏈沒有準備的情況下

，鋼價暴漲1000元/噸

，這一波行情給了鋼貿(mào)商對2018年很大的期待，所以鋼價從5000元/噸很快跌到4000元/噸以后

，鋼貿(mào)商認為3月份可能會重復(fù)2017年11月的行情

。春節(jié)前整體情緒樂觀，一致看多

，從年前到年后大幅囤貨

?div id="d48novz" class="flower left">

！敝刑┳C券表示。

　　目前同樣是供需錯配

，只不過上次是需求大增

，供應(yīng)不濟；而當下是供應(yīng)大增

、需求不至

，錯配的主角已經(jīng)悄然對調(diào)。

　　西南證券分析師夏學(xué)釗表示

，黑色系的龍頭品種是螺紋鋼

，本輪大跌正是由螺紋鋼大跌引領(lǐng)，而其大跌的原因在于供需面實際變化與市場預(yù)期存在較大偏差

。首先

，需求端啟動慢于預(yù)期，今年春節(jié)晚于往年

，按道理春節(jié)后下游工地需求復(fù)蘇會較快

，但實際情況是下游需求遲遲未見明顯回升；其次

，供應(yīng)量超出預(yù)期，1-2月份處于“采暖季限產(chǎn)”區(qū)間

，然而粗鋼日產(chǎn)量卻與非限產(chǎn)時段相差無幾

；供應(yīng)增加超出預(yù)期、需求回升低于預(yù)期

，理所當然的結(jié)果就是庫存量增速遠超預(yù)期

，螺紋鋼庫存量3月份升至歷史高位。

　　值得注意的是

，上周需求有回暖跡象

。光大證券數(shù)據(jù)顯示，上周

，唐山鋼廠高爐開工率為55.49%

，環(huán)比前一周上漲3.66個百分點。滬線螺終端采購量環(huán)比上漲33%

。經(jīng)銷商鋼材庫存下降0.83%

，其中長材庫存下降0.69%，板材庫存下降1.21%

。

　　“工地需求上周開始啟動

，南方終端采購積極性有所回暖，但仍有較大上升空間

。鋼廠高爐依然維持低開工

，且采暖季結(jié)束復(fù)產(chǎn)可能需等到3月底或4月初

，所以鋼材供應(yīng)過剩最嚴重時期可能已過。但另一方面

，鋼材貿(mào)易庫存壓力高企

，同比增幅高達28%，鋼廠庫存也有顯著累增

，所以鋼材3月累積的壓力仍是較重

，消化仍需時日?div id="d48novz" class="flower left">

！辈芊f說

。

　　興證期貨分析師李文婧表示，今年鋼材社會庫存較前幾年高點都有所抬升

。在上周見到庫存高點以后下降速度較慢

。說明隨著電爐的投產(chǎn)和高爐的增產(chǎn)，高利潤刺激了鋼鐵產(chǎn)量的增加

。而需求在房地產(chǎn)新屋開工回落的基礎(chǔ)上

，增長并不明顯。此前期待的旺季需求不如預(yù)期

，預(yù)期落空后價格回落

。目前電爐投產(chǎn)和高爐轉(zhuǎn)爐利用廢鋼能力的增長，鋼材供應(yīng)緊張的局面預(yù)計長期得到緩解

，未來鋼材市場的長期矛盾轉(zhuǎn)變成廢鋼供應(yīng)和長期需求上

。

　　“目前升至歷史高位的庫存量不僅僅是導(dǎo)致本輪下跌的誘因，也成為未來走勢的壓制因素

。從更宏觀的角度來看

，2018年鋼材需求不容樂觀，而供應(yīng)端的去產(chǎn)能進程也進入尾聲

，大的供需邏輯也不支持鋼價再出現(xiàn)新一輪的趨勢性上漲

，起于2015年底的鋼價牛市頂點或已確定?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！毕膶W(xué)釗表示

。

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鋼貿(mào)商：說好的大漲去哪兒了

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