，鋼廠整體燒結(jié)日耗仍未完全恢復(fù)，多地出臺(tái)新一輪環(huán)保限產(chǎn)政策
，高爐開工率仍將受到抑制，預(yù)計(jì)后期鋼廠鐵礦石補(bǔ)庫量不會(huì)太大
。預(yù)計(jì)下月國內(nèi)鐵礦石
、焦炭價(jià)格將會(huì)以穩(wěn)中偏強(qiáng)震蕩為主。而從鋼廠價(jià)格來看
，當(dāng)前各地主導(dǎo)鋼廠價(jià)格與市場價(jià)格倒掛局面基本結(jié)束
，鋼廠訂單良好，后期出廠價(jià)格將有上調(diào)空間
。綜合來看
，預(yù)計(jì)5月成本層面將震蕩趨高。
宏觀經(jīng)濟(jì)：政策釋放寬松信號(hào)
●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析
●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測
五、宏觀分析篇
一、一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，房地產(chǎn)表現(xiàn)超預(yù)期
2018年第一季度GDP同比6.8%，與2017年第四季度持平
。從固定資產(chǎn)投資來看
，土地購置費(fèi)高增推升房地產(chǎn)投資增速，而投資回報(bào)率降低與資金成本上升之間的矛盾對(duì)制造業(yè)投資形成抑制
。從工業(yè)生產(chǎn)來看
，寒潮因素抬高第一季度電力、燃?xì)庑袠I(yè)增加值增速
，對(duì)工業(yè)增加值增速形成支撐
，但制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)已有放緩跡象。從消費(fèi)來看
，3月社會(huì)消費(fèi)品零售增速出現(xiàn)季節(jié)性回升
。第一季度全國居民醫(yī)療和居住消費(fèi)支出增長較快。1-3月固定資產(chǎn)投資同比增長7.5%
，增速比1-2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)
，其中制造業(yè)投資增長3.8%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)
，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長13%
，增速回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.4%
，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)
。應(yīng)該說除地產(chǎn)外的投資增速整體還是放緩的。從固定資產(chǎn)投資按構(gòu)成劃分?jǐn)?shù)據(jù)來看
，建筑安裝工程（占比約70%）累計(jì)同比增速從2月7%下降至5.5%
，設(shè)備工器具購置（占比約18%）累計(jì)同比增速從2月2.3%略升至3.7%，又是其他費(fèi)用（占比約12%）貢獻(xiàn)最大
，從2月19.6%升至3月22.7%
。根據(jù)其他費(fèi)用與土地購置費(fèi)關(guān)系的測算，預(yù)計(jì)與2月數(shù)據(jù)異常一樣
，仍是土地購置費(fèi)高增長貢獻(xiàn)了3月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速上升
。
二、政治局會(huì)議重提擴(kuò)大內(nèi)需，有助于提振信心
4月23日召開的中央政治局會(huì)議指出
，要全力打好“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，同時(shí)要堅(jiān)持積極的財(cái)政政策取向不變
，保持貨幣政策穩(wěn)健中性
，注重引導(dǎo)預(yù)期，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行
。把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來
，這釋放出重大的政策轉(zhuǎn)向信號(hào)。過去兩年
，每次類似級(jí)別涉及金融地產(chǎn)行業(yè)高層會(huì)議
，開篇第一條必定是嚴(yán)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿，只有現(xiàn)在最新這次會(huì)議
，絕口不提監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)
，開篇強(qiáng)調(diào)了擴(kuò)大內(nèi)需+支持新產(chǎn)業(yè)模式業(yè)態(tài)+核心技術(shù)攻關(guān)。直到最后八個(gè)字才提“跟進(jìn)監(jiān)督消除隱患”
，依舊不是強(qiáng)力監(jiān)管和控制風(fēng)險(xiǎn)的節(jié)奏
。這恐怕是資本市場這兩年多來最深刻的政策轉(zhuǎn)向了，也將對(duì)商品市場整體形成較強(qiáng)提振
。
三、社融增速繼續(xù)回落，央行降準(zhǔn)釋放貨幣寬松信號(hào)
據(jù)央行數(shù)據(jù)
，3月新增人民幣貸款1.12萬億元
，人民幣各項(xiàng)貸款余額同比持平于12.8%；3月社會(huì)融資規(guī)模為1.33萬億元
，余額增速從11.2%降至10.5%
。M2同比增速從8.8%降至8.2%，M1從8.5%回落至7.1%
。當(dāng)前的流動(dòng)性格局已經(jīng)從2017年的“廣義緊+狹義緊”逐步轉(zhuǎn)向2018年的“廣義緊+狹義松”
。即銀行間貨幣市場流動(dòng)性整體較為寬松，不過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境整體偏緊
，體現(xiàn)在3月信貸數(shù)據(jù)中社融余額增速降至歷史新低
、M1同比增速從前期20%的高位回落至8%以下且低于M2，表明企業(yè)資金收縮的信號(hào)較為顯著
。
4月17日
，中國人民銀行決定從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行
、股份制商業(yè)銀行
、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行
、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)
；同日
，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序
，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。央行降準(zhǔn)傳遞出央行貨幣政策由中性偏緊轉(zhuǎn)向適度擴(kuò)大內(nèi)需以及呵護(hù)資金面的信號(hào)，這也是自去年年底堅(jiān)決去杠桿以來第一個(gè)政策性利多
，對(duì)整體市場信心形成較強(qiáng)提振
。
國際市場：4月國際鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)
●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析
●國際鋼材市場下月將震蕩上漲
六、國際市場篇
根據(jù)數(shù)據(jù)（如上表）顯示
，4月份國際鋼市表現(xiàn)不一
，美洲市場明顯上漲，歐洲市場震蕩下跌
，亞洲市場窄幅波動(dòng)
。具體數(shù)據(jù)如下：
螺紋鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)。歐美市場方面：4月與3月同期相比較
，美國鋼廠價(jià)格上漲22美元/噸
，進(jìn)口價(jià)格上漲38美元/噸。同期
，歐盟鋼廠價(jià)格下跌24美元/噸
，進(jìn)口價(jià)格下跌42美元/噸，德國市場價(jià)格下跌6美元/噸
。
亞洲市場方面：中國市場價(jià)格上漲58美元/噸
，中國出口價(jià)格下跌5美元/噸；韓國市場
報(bào)價(jià)持平
；日本市場價(jià)格下跌3美元/噸
，出口價(jià)格持平。另外
，中東進(jìn)口價(jià)格下跌20美元/噸
，土耳其出口價(jià)格下跌35美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價(jià)下跌10美元/噸
。
方坯價(jià)格窄幅波動(dòng)：4月份與3月同期相比較
，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌35美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌30美元/噸
；與此同時(shí)
，中東市場進(jìn)口價(jià)格持平，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌15美元/噸
。
據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)
，2018年3月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國家的粗鋼產(chǎn)量為1.483億噸，同比增長4%
。中國3月粗鋼產(chǎn)量為7,400萬噸
，同比增長4.5%。印度3月粗鋼產(chǎn)量增加5.3%
，日本產(chǎn)量增加2.2%
。印度今年取代日本
，成為全球第二大鋼鐵生產(chǎn)國。美國粗鋼產(chǎn)量增加5.3%至730萬噸
，因在美國總統(tǒng)特朗普上月對(duì)進(jìn)口鋼鐵課征高額關(guān)稅后
，美國的鋼鐵進(jìn)口量下降。2018年3月全球64個(gè)國家的粗鋼產(chǎn)能利用率為74.5%
，同比提高2.2個(gè)百分點(diǎn)
，環(huán)比提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。
總結(jié)來看
，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)加速增長
，制造業(yè)PMI雖有所回落但繼續(xù)擴(kuò)張，將帶動(dòng)鋼材需求增長
。預(yù)計(jì)2018年5月份國際鋼價(jià)將以震蕩上漲走勢為主
。
七、綜合觀點(diǎn)篇
全面總結(jié)一下2018年4月份分析報(bào)告內(nèi)容
，分析認(rèn)為
，5月份國內(nèi)鋼價(jià)基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：
其一、需求層面
。1-3月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.4%
，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下三年以來新高
。房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期
，有力對(duì)沖了基建增速回落對(duì)整體鋼材需求的影響。由于今年需求釋放延后
，市場真實(shí)需求釋放在3月下旬才開始
，高頻數(shù)據(jù)顯示4月份鋼材的成交量、出庫量都有超季節(jié)性的表現(xiàn)
，而螺紋鋼庫存最近五周降幅都在50萬噸以上
。過去幾年的表現(xiàn)是金三銀四，今年可能是金四銀五
。當(dāng)前正值一年中最適宜施工的時(shí)期
，目前來看5月份需求預(yù)計(jì)仍將會(huì)維持高位。
其二
、供給層面
。一季度，全國平均日產(chǎn)粗鋼235.72萬噸
，是歷史同期最高值
，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼8.6億噸。其中3月份粗鋼日均產(chǎn)量238.65萬噸
，已經(jīng)超過去年10月份采暖季限產(chǎn)前的水平
，顯示限產(chǎn)對(duì)3月份的整體粗鋼產(chǎn)量影響相當(dāng)小
。當(dāng)前鋼廠利潤依然處于高位，隨著復(fù)產(chǎn)鋼廠的增加
，預(yù)計(jì)4月份粗鋼產(chǎn)量仍將進(jìn)一步上升。不過近期各地環(huán)保事件不斷發(fā)酵
，江蘇
、河北、山西等地相繼開啟實(shí)施大氣特別排放限值
改造，鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)明顯增加
。而5月至6月，發(fā)改委將組織開展鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能
、防范“地條鋼”死灰復(fù)燃專項(xiàng)抽查
，對(duì)整體供應(yīng)仍將形成間斷性抑制。
其三
、成本因素
。4月份焦炭價(jià)格繼續(xù)下跌，鐵礦石價(jià)格小幅上漲
，在鋼價(jià)上漲的帶動(dòng)下
，鋼企盈利大幅回升。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)
，一季度會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額569.32億元
，分月情況看，1月份利潤總額208.17億元
，2月份162.96億元
，3月份195.26億元。當(dāng)前焦炭和鐵礦石無論是港口還是鋼廠庫存仍處于高位
，短期看原料價(jià)格出現(xiàn)大漲的可能性不大
，成本對(duì)鋼價(jià)支撐依然趨弱。
其四
、宏觀因素
。央行從一季度PSL放量到資管新規(guī)更加務(wù)實(shí)以及近期降準(zhǔn)，政策調(diào)已經(jīng)在發(fā)生
；4月23日央行的政治局會(huì)議上則進(jìn)一步指出要把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來
，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。這顯示擴(kuò)大內(nèi)需
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