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　經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者董瑞強(qiáng) 近兩年

，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能力度空前

，但企業(yè)債務(wù)問題依然沒有實(shí)質(zhì)性突破

。如何降杠桿

、為企業(yè)減負(fù)?已成為目前業(yè)內(nèi)廣泛熱議的話題，行業(yè)也在嘗試用不同方式化解難題

，而市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股正是其中一種重要途徑

。
　　日前在政策層面也釋放出了一些積極的信號(hào)——國家發(fā)改委副主任寧吉喆在兩會(huì)記者會(huì)上稱今年要對(duì)具有發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F、煤炭企業(yè)開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股

，優(yōu)化企業(yè)債務(wù)和治理結(jié)構(gòu)。積極穩(wěn)妥處置好債務(wù)

，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并化解處置風(fēng)險(xiǎn)隱患

，進(jìn)一步落實(shí)“有扶有控”差別化的信貸政策，積極推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股

。
　　徐向春對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)說

，從政策層面來看，中央和地方都希望在上一輪債轉(zhuǎn)股實(shí)施經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上

，把鋼鐵行業(yè)債務(wù)水平降下來。但目前面臨的困難很多

，銀行對(duì)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的積極性并不是很高

，企業(yè)“融資難”，仍需通過吸納其他投資者和第三方資金

，建立債轉(zhuǎn)股基金

，通過市場(chǎng)化方式降杠桿。目前

，這些都處在探索過程中。
　　2017年鋼企利潤大漲

，但負(fù)債率仍較高
　　隨著去產(chǎn)能的深入推進(jìn)以及鋼企效益的持續(xù)好轉(zhuǎn)

，去年一年時(shí)間，行業(yè)高杠桿率雖有所下降

，但仍較高

。
　　據(jù)中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)

，2017年中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利稅3018億元

，實(shí)現(xiàn)利潤1773億元

，均大幅高于前年;2017年末，中鋼協(xié)會(huì)員鋼企資產(chǎn)負(fù)債率為67.23%

，比2016年末下降了2.56個(gè)百分點(diǎn)

，大于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)0.6個(gè)百分點(diǎn)的降幅。
　　與此同時(shí)

，企業(yè)負(fù)債率的偏高也造成了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展

。中鋼協(xié)黨委書記兼秘書長劉振江介紹

，2016年中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用為891億元，噸鋼財(cái)務(wù)費(fèi)用超過140元

，相比金融危機(jī)前

，增加近100元，占三項(xiàng)費(fèi)用的35%

。
　　徐向春分析稱

，只有把過高的負(fù)債率降下來，行業(yè)企業(yè)才會(huì)有健全的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

，目前噸鋼財(cái)務(wù)費(fèi)用仍超過100元

，這是比較高的。而有的民企噸鋼財(cái)務(wù)費(fèi)用非常低

，與之相比

，盈利水平有很大差距

。這在目前利潤豐厚情況下

，過高的財(cái)務(wù)費(fèi)用尚顯不出多大影響，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)差

，勢(shì)必增大企業(yè)負(fù)擔(dān)

。
　　就在一年前，中鋼協(xié)還專門針對(duì)此問題召開了“去杠桿

、防風(fēng)險(xiǎn)

、增效益”座談培訓(xùn)會(huì)

，這對(duì)今后整個(gè)行業(yè)的“去杠桿”工作起到了重要引導(dǎo)促進(jìn)作用。當(dāng)時(shí)參會(huì)的專家對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)透露

，“鋼廠普遍認(rèn)同行業(yè)存在的資產(chǎn)負(fù)債率偏高

、債務(wù)負(fù)擔(dān)過重等一系列問題

，制約了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)，所以他們很希望通過債轉(zhuǎn)股等手段擺脫這一包袱

。”
　　劉振江說

，“去杠桿”是對(duì)鋼企資本結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)的根本性優(yōu)化

，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展影響重大，目前大企業(yè)多數(shù)負(fù)債率高

，應(yīng)屬于“去杠桿”的重點(diǎn)企業(yè)

。他認(rèn)為，“去杠桿”不可坐等

，要主動(dòng)上手

。
　　彼時(shí)提出的債務(wù)處理目標(biāo)是——用3到5年時(shí)間

，使整個(gè)鋼鐵行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率降到60%以下

，其中大多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處在60%以下的優(yōu)質(zhì)區(qū)間。而目前鋼企資產(chǎn)負(fù)債率為67.23%

，仍處于較高的水平

。
　　2018年3月5日，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中指出

，五年來

，積極穩(wěn)妥去杠桿

，控制債務(wù)規(guī)模

，增加股權(quán)融資，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)下降

，宏觀杠桿率漲幅明顯收窄

、總體趨于穩(wěn)定。
　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長屈秀麗介紹道

，鋼鐵行業(yè)總體負(fù)債率雖偏高

，但差異也較大

，部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用下降明顯

，高的達(dá)到80%-90%，低的只有30%-40%

。同時(shí)

，鋼企銀行貸款規(guī)模相對(duì)平穩(wěn)，去年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降3.48%

?div id="m50uktp" class="box-center"> ！氨M管去年行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率同比實(shí)現(xiàn)下降，但行業(yè)仍面臨融資難

、融資貴等問題

。”她認(rèn)為

。
　　如何去杠桿?
　　徐向春認(rèn)為

，在供給側(cè)改革前期

，整個(gè)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能最繁重的任務(wù)已基本完成

，現(xiàn)在隨著行業(yè)盈利情況的大幅好轉(zhuǎn)，提高產(chǎn)業(yè)集中度和降杠桿就成為了現(xiàn)階段面臨的主要任務(wù)

。目前有這幾種主要途徑：一是通過自身盈利來償還債務(wù)

，另一種是進(jìn)行資產(chǎn)處置，第三種就是依靠市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式

。
　　“去年以來

，鋼鐵企業(yè)的利潤雖都不錯(cuò)，但仍有很多前期欠帳要還

，況且國家的環(huán)保壓力空前

，今年還在持續(xù)升級(jí)，在環(huán)保設(shè)備更新和技術(shù)升級(jí)上

，企業(yè)也需要更多資金投入，所以不可能拿所有的利潤去還債

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！彼v道。
　　早在2016年12月

，中國銀監(jiān)會(huì)

、國家發(fā)改委、工信部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能金融債權(quán)債務(wù)問題的若干意見》

，要加大對(duì)兼并重組鋼鐵煤炭企業(yè)的金融支持力度

，嚴(yán)控違規(guī)新增鋼煤產(chǎn)能的信貸投放

，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)主動(dòng)去產(chǎn)能的鋼鐵煤炭困難企業(yè)進(jìn)行貸款重組

。據(jù)稱，目前銀行已很難向有違規(guī)新增產(chǎn)能的鋼鐵企業(yè)貸款

，而對(duì)于貸款重組

，銀行也不太積極。
　　而在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長屈秀麗看來，企業(yè)是“去杠桿”的主體

。鋼企應(yīng)抓住這一輪市場(chǎng)機(jī)遇，借鑒其他企業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)

，以市場(chǎng)化理念積極推進(jìn)“去杠桿”。企業(yè)要加強(qiáng)資金管理

，提高資金使用效率

，同時(shí)要加強(qiáng)與政府部門和金融機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)，爭取多方支持

。
　　今年1月25日

，國家發(fā)改委、央行

、財(cái)政部等七部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實(shí)施中有關(guān)具體政策問題的通知》

。該文件在股債結(jié)合方式

、資金來源

、實(shí)施對(duì)象、債權(quán)類型以及金融工具等多方面放寬了實(shí)施要求

。
　　她建議鋼企要利用好資本

、債券兩大市場(chǎng)，提高直接融資比重

，減少對(duì)銀行貸款的依賴

。通過發(fā)行企業(yè)債券替代銀行貸款，減輕付息壓力

。要進(jìn)行資產(chǎn)證券化和資本運(yùn)作，開展項(xiàng)目融資

，以擴(kuò)大資本金

，降低負(fù)債率。同時(shí)還要積極引入社會(huì)投資者

，成立各種投資基金

。
　　就在十天前，安鋼集團(tuán)與建行合作的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目首期首批16億元資金已順利到位

，安鋼市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目取得了階段性突破進(jìn)展

。此次項(xiàng)目基金總規(guī)模100億元

，分三期實(shí)施：首期規(guī)模30億元;二期30億元;三期40億元

。但由于資本市場(chǎng)規(guī)模不斷收緊、資金成本持續(xù)上揚(yáng)，安鋼債轉(zhuǎn)股首期資金分成兩批

，其余14億元后續(xù)將到位

。
　　徐向春認(rèn)為這對(duì)行業(yè)是一個(gè)積極信號(hào)，意味著鋼鐵行業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股從以前框架性的協(xié)議進(jìn)入到了實(shí)質(zhì)性操作階段

。這將為行業(yè)企業(yè)提供借鑒和經(jīng)驗(yàn)

，增強(qiáng)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的信心。相對(duì)其它大銀行而言

，中國建設(shè)銀行在債轉(zhuǎn)股、降杠桿方面的探索走在了前面

。
　　不過

，實(shí)施債轉(zhuǎn)股的成效不盡相同。去年有幾家破產(chǎn)的鋼鐵企業(yè)

，比如東北特鋼

、重慶鋼鐵，實(shí)際上也有債轉(zhuǎn)股成分

。徐向春說

，這種形式的債轉(zhuǎn)股對(duì)債權(quán)人造成的損失可能就比較大。
　　“所以要在行業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)時(shí)

，及時(shí)把企業(yè)一些深層次問題加以解決，而現(xiàn)在整個(gè)鋼鐵行業(yè)正處于盈利比較好的時(shí)期

，起碼未來一兩年可以繼續(xù)維持這種良好的局面

，企業(yè)資產(chǎn)不貶值不縮水，這對(duì)于企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股是一個(gè)良機(jī)

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！彼f道。
　　然而

，目前國家對(duì)化解過剩產(chǎn)能過程中的債務(wù)處置諸如去產(chǎn)能涉及的債務(wù)重組

、債務(wù)核銷以及兼并重組企業(yè)經(jīng)營困難情況下如何進(jìn)行債務(wù)處理等問題，尚未出臺(tái)明確政策

。
　　屈秀麗解釋稱，在去產(chǎn)能過程中

，大部分企業(yè)都是部分產(chǎn)能退出

，資產(chǎn)相對(duì)易界定，但因?yàn)椴皇仟?dú)立法人單位

，對(duì)應(yīng)的債務(wù)難以分割

，其融資渠道涉及金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)較多

，資金來源復(fù)雜，債務(wù)認(rèn)定困難

。據(jù)了解

，近期國家正在研究制定債務(wù)處置相關(guān)政策。

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鋼鐵企業(yè)應(yīng)如何“去杠桿”?專家支招

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