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●行情回顧：終端需求快速釋放，4月鋼價(jià)大幅回升；

　　●供給分析：粗鋼日產(chǎn)繼續(xù)回升，鋼材出口維持低位；

　　●需求分析：終端需求快速釋放，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)大降；

　　●成本分析：鐵礦震蕩焦炭續(xù)跌，鋼企盈利重回高位；

　　●宏觀分析：地產(chǎn)投資超出預(yù)期，政策逐步回歸寬松；

　　●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供需依然健康，需求釋放持續(xù)加快，供應(yīng)受到環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)釋放緩慢，社會(huì)庫(kù)存已下降至合理區(qū)間。而宏觀層面中央政治局會(huì)議提出持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放出政策寬松信號(hào)。在產(chǎn)業(yè)與宏觀利好共振帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將震蕩上漲。

　　行情回顧：4月鋼價(jià)大幅上漲

　　一、行情回顧篇

　　4月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在上半月窄幅震蕩，下半月出現(xiàn)一波快速上漲。4月26日螺紋鋼期貨主力合約RB1810收盤價(jià)格為3558元/噸，較上月末下跌34元/噸，月環(huán)比跌幅為0.95%。本月現(xiàn)貨表現(xiàn)明顯強(qiáng)于期貨，基差持續(xù)擴(kuò)大，也顯示當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎。

　　4月下半月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)大幅上漲的主要原因，筆者認(rèn)為主要是宏觀和產(chǎn)業(yè)利好推動(dòng)的修復(fù)性上漲行情。宏觀層面央行從一季度PSL放量到資管新規(guī)更加務(wù)實(shí)以及近期降準(zhǔn)，政策調(diào)已經(jīng)在發(fā)生；4月23日央行的政治局會(huì)議上則進(jìn)一步指出要把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。這顯示擴(kuò)大內(nèi)需、保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、降低企業(yè)融資成本等在時(shí)隔一年多后重回政策視野，對(duì)市場(chǎng)信心形成較強(qiáng)提振。

　　產(chǎn)業(yè)層面，從需求來看一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下三年以來新高，且分項(xiàng)新開工、土地購(gòu)置面積等都增速加快。地產(chǎn)需求回升有力彌補(bǔ)了基建下滑對(duì)鋼材需求的影響，市場(chǎng)對(duì)需求的悲觀預(yù)期修復(fù)。而雄安新區(qū)規(guī)劃正式發(fā)布，意味著雄安新區(qū)即將進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)發(fā)展階段，后續(xù)有望拉動(dòng)巨量投資，也將有力拉動(dòng)鋼材市場(chǎng)需求。

　　從供應(yīng)來看，近期鋼廠檢修及出口較多，環(huán)保風(fēng)開始從蘇北刮到蘇南地區(qū)，4月24日起，江蘇省將開展為期一個(gè)月的沿江八市共抓大保護(hù)交叉互查環(huán)保聯(lián)合執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)，據(jù)了解江蘇連云港亞新鋼廠已全線停產(chǎn)檢修，為時(shí)六天；江蘇中天鋼鐵接到華東環(huán)保督查組通知，從25日起所有燒結(jié)煉鐵全部限產(chǎn)50%；江蘇鑌鑫27-30號(hào)對(duì)其中一臺(tái)轉(zhuǎn)爐進(jìn)行檢修，預(yù)計(jì)影響鐵水2000噸/天。唐山部分鋼廠于25日收到通知，27日至30日，唐山市受不利于污染物擴(kuò)散條件影響，唐山部分鋼廠已實(shí)行30-50%燒結(jié)限產(chǎn)。隨著限產(chǎn)政策的持續(xù)發(fā)力，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)再次形成較強(qiáng)的收縮預(yù)期。

　　綜上，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在4月份出現(xiàn)大漲，那么接下來的2018年5月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？4月份需求超預(yù)期的表現(xiàn)，在5月份會(huì)否出現(xiàn)減弱？各地環(huán)保限產(chǎn)政策再次發(fā)力，對(duì)供應(yīng)會(huì)否形成明顯抑制？鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)如何？帶著諸多問題，一起來看2018年5月國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

　　供給分析：社會(huì)庫(kù)存大幅下降

　　●4月社會(huì)庫(kù)存持續(xù)大降

　　●3月粗鋼日產(chǎn)繼續(xù)上升

　　●3月鋼材出口量小幅回升

　　●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

　　二、供給分析篇

　　1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

　　監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1410.45萬噸，較3月末減少379.4萬噸，降幅21.2%，較去年同期增加182.1萬噸，增幅14.82%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為751.1萬噸、213.85萬噸、240.85萬噸、116.85萬噸和87.8萬噸，較3月末分別下降23.36%、29.62%、13.25%、0.17%和21.04%。本月主要是螺紋、線材和中板庫(kù)存降幅較大，尤其是螺紋鋼連續(xù)五周庫(kù)存降幅都在50萬噸以上，相對(duì)來看冷熱軋庫(kù)存降幅相對(duì)較小。

　　從鋼廠庫(kù)存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止4月上旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1468.13萬噸，比上一旬增加99.6萬噸，增幅7.44%；較3月上旬末減少30.1萬噸，降幅2.05%；較去年同期增加9.4萬噸，增幅0.66%。鋼廠庫(kù)存整體維持在低位，為鋼廠挺價(jià)提供了強(qiáng)力支撐。

　　與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存增加182萬噸，鋼廠庫(kù)存增加9萬噸，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期增加191萬噸，而上月為增加367萬噸。4月份庫(kù)存消化幅度明顯加快，為鋼價(jià)回升提供了有利條件。

　　2、 國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年1-3月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為21215萬噸、17500萬噸和24693萬噸，同比分別增長(zhǎng)5.4%、下降1.2%和增長(zhǎng)4.7%。其中3月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7398萬噸、6046萬噸和8977萬噸，同比分別增長(zhǎng)4.5%、下降1.1%和增長(zhǎng)4.2%。3月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為238.65萬噸、195.03萬噸和289.58萬噸，較1-2月份日均產(chǎn)量分別增長(zhǎng)2.91%、1.55%和7.43%。

　　另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)， 2018年4月上旬，96家重點(diǎn)監(jiān)測(cè)鋼鐵企業(yè)(集團(tuán)口徑)日產(chǎn)量及比上一旬增減情況分別為：粗鋼187.60萬噸，增產(chǎn)9.01萬噸，增幅5.04%；生171.43萬噸，增產(chǎn)11.33萬噸，增幅7.08%；鋼材174.02萬噸，減產(chǎn)1.79萬噸，減幅1.02%；焦炭34.32萬噸，增產(chǎn)1.11萬噸，增幅3.34%。

　　3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

　　據(jù)海關(guān)據(jù)計(jì)，3月中國(guó)出口鋼材565.1萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)16.6%，同比下降25.2%；1-3月累計(jì)出口鋼材1514.8萬噸，同比下降26.4%，比1-2月縮窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。3月中國(guó)進(jìn)口鐵礦石8578.8萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.8%，同比下降10.2%；1-3月進(jìn)口鐵礦石2.71億噸，同比微降0.1%。

　　4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

　　綜合來看，一季度全國(guó)平均日產(chǎn)粗鋼235.72萬噸，是歷史同期最高值，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼8.6億噸。其中3月份粗鋼日均產(chǎn)量238.65萬噸，已經(jīng)超過去年10月份采暖季限產(chǎn)前的水平，顯示限產(chǎn)對(duì)3月份的整體粗鋼產(chǎn)量影響相當(dāng)小。當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)依然處于高位，隨著復(fù)產(chǎn)鋼廠的增加，預(yù)計(jì)4月份粗鋼產(chǎn)量仍將進(jìn)一步上升。

　　需求分析：終端需求快速釋放

　　●4月滬建筑鋼材需求釋放加快

　　●預(yù)計(jì)5月建筑鋼材需求將維持高位

　　三、 需求形勢(shì)篇

　　1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

　　4月份國(guó)內(nèi)需求出現(xiàn)超預(yù)期釋放，一是3月份工地延遲開工帶動(dòng)的需求延后；二是項(xiàng)目資金在4月份相繼到位，工地進(jìn)入一年中最佳施工季節(jié)，且不少工地在趕工期。4月份終端需求表現(xiàn)整體逐周好轉(zhuǎn)，全月監(jiān)測(cè)的滬線螺終端日均采購(gòu)量大幅增長(zhǎng)42.8%。1-3月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下三年以來新高。1-3月份房屋新開工面積同比增長(zhǎng)9.7%，增速提高6.8個(gè)百分點(diǎn)；土地購(gòu)置面積同比增長(zhǎng)0.5%，1-2月份為下降1.2%；土地成交價(jià)款增長(zhǎng)20.3%，增速提高20.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，且分項(xiàng)新開工、土地購(gòu)置面積等都增速加快。房地產(chǎn)的超預(yù)期表現(xiàn)，有力拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)鋼市需求的回升。

　　2、下月建筑鋼材需求預(yù)期

　　由于今年需求釋放延后，市場(chǎng)真實(shí)需求釋放在3月下旬才開始，高頻數(shù)據(jù)顯示4月份鋼材的成交量、出庫(kù)量都有超季節(jié)性的表現(xiàn)，而螺紋鋼庫(kù)存最近五周降幅都在50萬噸以上。過去幾年的表現(xiàn)是金三銀四，今年可能是金四銀五。當(dāng)前正值一年中最適宜施工的時(shí)期，目前來看5月份需求不見得會(huì)減弱，真正需求減弱可能要到6月份。

　　成本分析：原料價(jià)格表現(xiàn)不一

　　●4月原料價(jià)格全面下跌

　　●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

　　●下月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

　　四、成本分析篇

　　1、原材料成本分析

　　4月鋼材價(jià)格表現(xiàn)不一，其中鋼坯、廢鋼、進(jìn)口礦價(jià)格上漲，國(guó)產(chǎn)礦、焦炭?jī)r(jià)格則震蕩下跌。根據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止4月27日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3570元/噸，較上月末上漲120元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2310元/噸，較上月末上漲100元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1550元/噸，較上月末下跌100元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為635元/噸，較上月末下跌15元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為66.9美元/噸，較上月末上漲3.8美元/噸。

　　分品種來看，4月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格震蕩上漲，隨著下游型材企業(yè)開工率提升，鋼坯成交情況有所好轉(zhuǎn)，配合唐山、邯鄲等地出臺(tái)的環(huán)保整治措施，推動(dòng)鋼坯價(jià)格重心逐步抬高。隨著調(diào)坯企業(yè)開工率回升，近期鋼坯成交情況明顯好轉(zhuǎn)，唐山象嶼正豐庫(kù)鋼坯庫(kù)存已降至38.4萬噸，資源已處于偏緊局面。唐山部分鋼廠于4月25日收到通知，27日至30日，唐山市受不利于污染物擴(kuò)散條件影響，部分鋼廠已實(shí)行30-50%燒結(jié)限產(chǎn)。預(yù)計(jì)下月唐山鋼坯價(jià)格仍將震蕩上漲。

　　4月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格震蕩下跌，山東、河北、山西部分地區(qū)鋼廠落實(shí)第五輪下跌，累計(jì)跌幅達(dá)300元/噸。4月18日，中焦協(xié)、河北焦協(xié)、山東焦協(xié)以及34家大型焦化企業(yè)代表召開了會(huì)議，具體討論限產(chǎn)方案如下：施行常態(tài)限產(chǎn)和特殊時(shí)期限產(chǎn)并行機(jī)制，常態(tài)限產(chǎn)15%，特殊時(shí)期限產(chǎn)30%。限產(chǎn)時(shí)間自實(shí)施日起一年時(shí)間，核驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為結(jié)焦時(shí)間和日產(chǎn)量。另外，上周末以來央視頻繁曝光焦化企業(yè)違規(guī)生產(chǎn)問題，后期焦企環(huán)保限產(chǎn)將會(huì)愈加嚴(yán)格，焦炭產(chǎn)量將會(huì)逐漸減少。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格將止跌回升。

　　4月國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)震蕩上漲，累計(jì)漲幅達(dá)100元/噸。上半月不少電爐鋼廠仍處于限產(chǎn)觀望狀態(tài)，廢鋼采購(gòu)價(jià)格維持低位或略有下調(diào)，待鋼材價(jià)格持續(xù)上漲近2周后，電爐鋼企業(yè)又有了100元/噸左右的利潤(rùn)空間，開始逐步加大采購(gòu)力度，至下旬，江蘇主導(dǎo)鋼廠采購(gòu)價(jià)格大漲100元/噸，正式拉開廢鋼行情反彈序幕，各地鋼廠采購(gòu)價(jià)格普遍上調(diào)60-100元不等。目前電爐鋼企業(yè)成本要高于轉(zhuǎn)爐鋼700-800元/噸，利潤(rùn)空間較小。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格有望繼續(xù)小幅反彈。

　　4月河北鐵精粉價(jià)格小幅下跌，幅度為10-15元/噸。近期河北地區(qū)鋼廠高爐開工率有所回升，但鋼廠內(nèi)礦庫(kù)存充足，普遍在10-15天，按需采購(gòu)即可。礦山企業(yè)目前庫(kù)存有所累計(jì)，出貨一般。預(yù)計(jì)下月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將穩(wěn)中趨強(qiáng)。進(jìn)口礦價(jià)格先跌后漲，截止4月26日，普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報(bào)66.9美元/噸，較上月末上漲3.8美元/噸。目前全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存在1.58億噸左右，較3月底小幅回落約2000萬噸，考慮到近期國(guó)外鐵礦發(fā)貨量有所減少，澳大利亞和巴西都有中小礦山宣布停產(chǎn)檢修，F(xiàn)MG等大型礦企一季度成本也有所提升，后期部分礦種的到港資源量可能會(huì)受到一定影響，礦價(jià)底部繼續(xù)夯實(shí)。不過，由于近期部分鋼廠高爐生產(chǎn)受限，加之美元指數(shù)連續(xù)回升，礦價(jià)的上檔壓力也在不斷增大，預(yù)計(jì)5月份進(jìn)口礦價(jià)格將在65- 70美元/噸區(qū)間波動(dòng)。

　　4月份BDI指數(shù)大幅上漲。截止4月26日，BDI指數(shù)收于1375點(diǎn)，較上月末上漲320點(diǎn)，漲幅為30.33%。據(jù)船舶經(jīng)紀(jì)公司Golden Destiny表示，2018年第一季度，散貨船市場(chǎng)保持上升態(tài)勢(shì)，二手交易活動(dòng)雖較2017年同期下降了21％，但價(jià)格繼續(xù)走高，增幅達(dá)18％。新造船增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。據(jù)報(bào)告，散貨船訂單自2017年3月以來翻了一番，第一季度內(nèi)更是增長(zhǎng)迅猛。然而，這增量主要是是由于去年的訂單稀少壓縮了市場(chǎng)，并不代表2018年會(huì)出現(xiàn)新的造船熱潮。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)仍將震蕩上漲。

　　2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

　　本月國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼相繼出臺(tái)5月份價(jià)格政策，寶鋼對(duì)5月份熱軋價(jià)格不變，冷軋、鍍鋅等產(chǎn)品下調(diào)100-200元/噸，武鋼、鞍鋼價(jià)格以平盤為主，顯示板材企業(yè)訂單情況依然相對(duì)穩(wěn)定。建筑鋼材廠家在上半月價(jià)格漲跌互現(xiàn)，至下半周出廠價(jià)格全面上調(diào)。從江蘇地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼價(jià)格政策來看，4月上旬價(jià)格下調(diào)200元/噸，中旬下調(diào)80元/噸，下旬上調(diào)120元/噸，目前沙鋼出廠價(jià)格已低于市場(chǎng)價(jià)格，5月份出廠價(jià)格將具有上調(diào)空間。

　　3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

　　綜上所述，近期央視頻繁曝光煤化工企業(yè)違法生產(chǎn)問題、焦企聯(lián)合限產(chǎn)保價(jià)以山西、內(nèi)蒙等地環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力，焦炭供應(yīng)有所收窄，邊際上供需有轉(zhuǎn)好跡象。鐵礦石港口庫(kù)存依然非常高，鋼廠整體燒結(jié)日耗仍未完全恢復(fù)，多地出臺(tái)新一輪環(huán)保限產(chǎn)政策，高爐開工率仍將受到抑制，預(yù)計(jì)后期鋼廠鐵礦石補(bǔ)庫(kù)量不會(huì)太大。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格將會(huì)以穩(wěn)中偏強(qiáng)震蕩為主。而從鋼廠價(jià)格來看，當(dāng)前各地主導(dǎo)鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛局面基本結(jié)束，鋼廠訂單良好，后期出廠價(jià)格將有上調(diào)空間。綜合來看，預(yù)計(jì)5月成本層面將震蕩趨高。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)：政策釋放寬松信號(hào)

　　●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

　　●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

　　五、宏觀分析篇

　　一、一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，房地產(chǎn)表現(xiàn)超預(yù)期

　　2018年第一季度GDP同比6.8%，與2017年第四季度持平。從固定資產(chǎn)投資來看，土地購(gòu)置費(fèi)高增推升房地產(chǎn)投資增速，而投資回報(bào)率降低與資金成本上升之間的矛盾對(duì)制造業(yè)投資形成抑制。從工業(yè)生產(chǎn)來看，寒潮因素抬高第一季度電力、燃?xì)庑袠I(yè)增加值增速，對(duì)工業(yè)增加值增速形成支撐，但制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)已有放緩跡象。從消費(fèi)來看，3月社會(huì)消費(fèi)品零售增速出現(xiàn)季節(jié)性回升。第一季度全國(guó)居民醫(yī)療和居住消費(fèi)支出增長(zhǎng)較快。1-3月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.5%，增速比1-2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.8%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)13%，增速回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該說除地產(chǎn)外的投資增速整體還是放緩的。從固定資產(chǎn)投資按構(gòu)成劃分?jǐn)?shù)據(jù)來看，建筑安裝工程（占比約70%）累計(jì)同比增速?gòu)?月7%下降至5.5%，設(shè)備工器具購(gòu)置（占比約18%）累計(jì)同比增速?gòu)?月2.3%略升至3.7%，又是其他費(fèi)用（占比約12%）貢獻(xiàn)最大，從2月19.6%升至3月22.7%。根據(jù)其他費(fèi)用與土地購(gòu)置費(fèi)關(guān)系的測(cè)算，預(yù)計(jì)與2月數(shù)據(jù)異常一樣，仍是土地購(gòu)置費(fèi)高增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了3月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速上升。

　　二、政治局會(huì)議重提擴(kuò)大內(nèi)需，有助于提振信心

　　4月23日召開的中央政治局會(huì)議指出，要全力打好“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，同時(shí)要堅(jiān)持積極的財(cái)政政策取向不變，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，注重引導(dǎo)預(yù)期，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，這釋放出重大的政策轉(zhuǎn)向信號(hào)。過去兩年，每次類似級(jí)別涉及金融地產(chǎn)行業(yè)高層會(huì)議，開篇第一條必定是嚴(yán)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿，只有現(xiàn)在最新這次會(huì)議，絕口不提監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)，開篇強(qiáng)調(diào)了擴(kuò)大內(nèi)需+支持新產(chǎn)業(yè)模式業(yè)態(tài)+核心技術(shù)攻關(guān)。直到最后八個(gè)字才提“跟進(jìn)監(jiān)督消除隱患”，依舊不是強(qiáng)力監(jiān)管和控制風(fēng)險(xiǎn)的節(jié)奏。這恐怕是資本市場(chǎng)這兩年多來最深刻的政策轉(zhuǎn)向了，也將對(duì)商品市場(chǎng)整體形成較強(qiáng)提振。

　　三、社融增速繼續(xù)回落，央行降準(zhǔn)釋放貨幣寬松信號(hào)

　　據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月新增人民幣貸款1.12萬億元，人民幣各項(xiàng)貸款余額同比持平于12.8%；3月社會(huì)融資規(guī)模為1.33萬億元，余額增速?gòu)?1.2%降至10.5%。M2同比增速?gòu)?.8%降至8.2%，M1從8.5%回落至7.1%。當(dāng)前的流動(dòng)性格局已經(jīng)從2017年的“廣義緊+狹義緊”逐步轉(zhuǎn)向2018年的“廣義緊+狹義松”。即銀行間貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性整體較為寬松，不過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境整體偏緊，體現(xiàn)在3月信貸數(shù)據(jù)中社融余額增速降至歷史新低、M1同比增速?gòu)那捌?0%的高位回落至8%以下且低于M2，表明企業(yè)資金收縮的信號(hào)較為顯著。

　　4月17日，中國(guó)人民銀行決定從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。央行降準(zhǔn)傳遞出央行貨幣政策由中性偏緊轉(zhuǎn)向適度擴(kuò)大內(nèi)需以及呵護(hù)資金面的信號(hào)，這也是自去年年底堅(jiān)決去杠桿以來第一個(gè)政策性利多，對(duì)整體市場(chǎng)信心形成較強(qiáng)提振。

　　國(guó)際市場(chǎng)：4月國(guó)際鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)

　　●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

　　●國(guó)際鋼材市場(chǎng)下月將震蕩上漲

　　六、國(guó)際市場(chǎng)篇

　　根據(jù)數(shù)據(jù)（如上表）顯示，4月份國(guó)際鋼市表現(xiàn)不一，美洲市場(chǎng)明顯上漲，歐洲市場(chǎng)震蕩下跌，亞洲市場(chǎng)窄幅波動(dòng)。具體數(shù)據(jù)如下：

　　螺紋鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)。歐美市場(chǎng)方面：4月與3月同期相比較，美國(guó)鋼廠價(jià)格上漲22美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲38美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌24美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌42美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌6美元/噸。

　　亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲58美元/噸，中國(guó)出口價(jià)格下跌5美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)持平；日本市場(chǎng)價(jià)格下跌3美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格下跌20美元/噸，土耳其出口價(jià)格下跌35美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)下跌10美元/噸。

　　方坯價(jià)格窄幅波動(dòng)：4月份與3月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌35美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌30美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格持平，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌15美元/噸。

　　據(jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2018年3月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.483億噸，同比增長(zhǎng)4%。中國(guó)3月粗鋼產(chǎn)量為7,400萬噸，同比增長(zhǎng)4.5%。印度3月粗鋼產(chǎn)量增加5.3%，日本產(chǎn)量增加2.2%。印度今年取代日本，成為全球第二大鋼鐵生產(chǎn)國(guó)。美國(guó)粗鋼產(chǎn)量增加5.3%至730萬噸，因在美國(guó)總統(tǒng)特朗普上月對(duì)進(jìn)口鋼鐵課征高額關(guān)稅后，美國(guó)的鋼鐵進(jìn)口量下降。2018年3月全球64個(gè)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)能利用率為74.5%，同比提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　總結(jié)來看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)，制造業(yè)PMI雖有所回落但繼續(xù)擴(kuò)張，將帶動(dòng)鋼材需求增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2018年5月份國(guó)際鋼價(jià)將以震蕩上漲走勢(shì)為主。

　　七、綜合觀點(diǎn)篇

　　全面總結(jié)一下2018年4月份分析報(bào)告內(nèi)容，分析認(rèn)為，5月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

　　其一、需求層面。1-3月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下三年以來新高。房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，有力對(duì)沖了基建增速回落對(duì)整體鋼材需求的影響。由于今年需求釋放延后，市場(chǎng)真實(shí)需求釋放在3月下旬才開始，高頻數(shù)據(jù)顯示4月份鋼材的成交量、出庫(kù)量都有超季節(jié)性的表現(xiàn)，而螺紋鋼庫(kù)存最近五周降幅都在50萬噸以上。過去幾年的表現(xiàn)是金三銀四，今年可能是金四銀五。當(dāng)前正值一年中最適宜施工的時(shí)期，目前來看5月份需求預(yù)計(jì)仍將會(huì)維持高位。

　　其二、供給層面。一季度，全國(guó)平均日產(chǎn)粗鋼235.72萬噸，是歷史同期最高值，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼8.6億噸。其中3月份粗鋼日均產(chǎn)量238.65萬噸，已經(jīng)超過去年10月份采暖季限產(chǎn)前的水平，顯示限產(chǎn)對(duì)3月份的整體粗鋼產(chǎn)量影響相當(dāng)小。當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)依然處于高位，隨著復(fù)產(chǎn)鋼廠的增加，預(yù)計(jì)4月份粗鋼產(chǎn)量仍將進(jìn)一步上升。不過近期各地環(huán)保事件不斷發(fā)酵，江蘇、河北、山西等地相繼開啟實(shí)施大氣特別排放限值改造，鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)明顯增加。而5月至6月，發(fā)改委將組織開展鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能、防范“地條鋼”死灰復(fù)燃專項(xiàng)抽查，對(duì)整體供應(yīng)仍將形成間斷性抑制。

　　其三、成本因素。4月份焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，鐵礦石價(jià)格小幅上漲，在鋼價(jià)上漲的帶動(dòng)下，鋼企盈利大幅回升。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，一季度會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額569.32億元，分月情況看，1月份利潤(rùn)總額208.17億元，2月份162.96億元，3月份195.26億元。當(dāng)前焦炭和鐵礦石無論是港口還是鋼廠庫(kù)存仍處于高位，短期看原料價(jià)格出現(xiàn)大漲的可能性不大，成本對(duì)鋼價(jià)支撐依然趨弱。

　　其四、宏觀因素。央行從一季度PSL放量到資管新規(guī)更加務(wù)實(shí)以及近期降準(zhǔn)，政策調(diào)已經(jīng)在發(fā)生；4月23日央行的政治局會(huì)議上則進(jìn)一步指出要把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。這顯示擴(kuò)大內(nèi)需、保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、降低企業(yè)融資成本等在時(shí)隔一年多后重回政策視野，對(duì)市場(chǎng)信心形成較強(qiáng)提振。但同時(shí)，中美貿(mào)易爭(zhēng)端尚未結(jié)束，繼中興通訊被美國(guó)制裁之后，市場(chǎng)又傳出華為遭到美國(guó)司法部調(diào)查的消息，商品后期走向的不確定性依然較大。

　　綜上，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供需依然健康，需求釋放持續(xù)加快，供應(yīng)受到環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)釋放緩慢，社會(huì)庫(kù)存已下降至合理區(qū)間。而宏觀層面中央政治局會(huì)議提出持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放出政策寬松信號(hào)。在產(chǎn)業(yè)與宏觀利好共振帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將震蕩上漲。