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      鋼鐵板塊盈利預(yù)期持續(xù)改善

      來源:  點(diǎn)擊:63643次
      2018-06-27
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      本周,在A股市場主要指數(shù)呈現(xiàn)出節(jié)節(jié)下跌抵抗?fàn)顟B(tài)下,鋼鐵股卻出現(xiàn)了相對強(qiáng)硬的態(tài)勢

      ,特別是本周五的再續(xù)強(qiáng)勢
      ,驅(qū)動了上證指數(shù)有效回穩(wěn)
      。鋼鐵股的不懈努力,在一定程度上緩解了指數(shù)下跌壓力
      ,平撫了市場參與者的悲觀情緒


        定向降準(zhǔn)或帶來需求端改善預(yù)期

        從歷史走勢看,鋼鐵股強(qiáng)勢往往與基建周期有著極為密切的關(guān)聯(lián)
      。比如說在2009年至2010年
      ,因我國加大基建規(guī)模和房地產(chǎn)市場的火爆,鋼鐵股的股價(jià)走勢明顯強(qiáng)勢
      。而在2012年至2013年
      ,又因我國基建規(guī)模的突飛猛進(jìn),催生出的“五朵金花”中同樣包括了鋼鐵股
      。因此
      ,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為鋼鐵股能否出現(xiàn)一波有力度的行情,基建規(guī)模
      、房地產(chǎn)市場的發(fā)展趨勢是否回暖很關(guān)鍵
      ,而這個(gè)因素同樣也是近期鋼鐵股能否持續(xù)強(qiáng)勢的邏輯起點(diǎn)。

        在目前全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭
      ,中美貿(mào)易摩擦升溫下
      ,出口、投資
      、消費(fèi)作為我國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車面臨著重新匹配的要求
      。基建投資有望成為近期相關(guān)各方關(guān)注的焦點(diǎn)
      ?div id="4qifd00" class="flower right">
      ;诖耍P(guān)于定向降準(zhǔn)等貨幣寬松預(yù)期的增強(qiáng)
      ,大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目有望陸續(xù)落地
      。而在房地產(chǎn)市場,由于三
      、四線城市的棚戶區(qū)改造以及二線城市的搶人才大戰(zhàn)引發(fā)了商品房的再度升溫
      ,同樣會提升鋼材的需求
      。屆于此,隨著定向降準(zhǔn)預(yù)期的增強(qiáng)
      ,鋼鐵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的下游需求將會隨之升溫


        與此同時(shí),由于近兩年來的降杠桿
      ,使得市場利率持續(xù)升高
      ,比如說在長三角區(qū)域,6個(gè)月票據(jù)直貼利率從前期的2.02‰迅速上躥至3.67‰
      ,這無疑提升了鋼貿(mào)商的庫存資金成本
      。而且,隨著近年來鋼貿(mào)事件頻發(fā)
      ,銀行也不愿意給鋼貿(mào)商貸款
      ,所以,鋼貿(mào)商的囤結(jié)鋼材的意愿
      、能力大大降低
      ,這就使得社會需求更為真實(shí),鋼鐵行業(yè)的周期波動幅度也變得相對平緩
      。所以
      ,一旦下游需求復(fù)蘇
      、升溫
      ,利好將會迅速反映到鋼材價(jià)格的走勢上。受此驅(qū)動
      ,近期鋼材價(jià)格回升的預(yù)期在升溫
      ,直接推動了鋼鐵行業(yè)的盈利預(yù)期也隨之增強(qiáng)。

        成本端改善提升鋼鐵行業(yè)盈利能力

        如果說需求端升溫提升了鋼材價(jià)格
      ,那么
      ,成本端的積極變化,也將進(jìn)一步放大鋼鐵行業(yè)盈利預(yù)期的改善
      。從成本端來說
      ,目前的確有著諸多積極的改善,比如說鋼鐵行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步
      ,使得長流程的大型鋼鐵企業(yè)在鐵水流程領(lǐng)域就可以加入適量的廢鋼
      ,從而提升出鋼率。由于廢鋼的大量使用
      ,且在移動互聯(lián)網(wǎng)
      、物流大為改善的背景下,廢鋼收集渠道網(wǎng)絡(luò)漸趨完善
      ,因此
      ,廢鋼的收集成本以及廢鋼的量大大增強(qiáng),從而使得大型鋼鐵企業(yè)的鐵礦石需求有所降溫?div id="d48novz" class="flower left">
      ;蛘呖梢赃@樣講
      ,同樣的鋼鐵產(chǎn)量,由于廢鋼使用率的提升
      ,使得鐵礦石的需求量開始減少
      ,而這又恰恰解決了部分大型鋼鐵企業(yè)對原料的痛點(diǎn)。

        據(jù)此
      ,鋼鐵企業(yè)對廢鋼的需求迅速增加
      。2017年我國廢鋼需求量15031萬噸,同比增長67%(其中
      ,轉(zhuǎn)爐9672萬噸
      ,同比增長65%;電爐5115萬噸
      ,同比增長35%)
      ;2018年1~4月需求量5536萬噸,同比增長50%
      。受此驅(qū)動
      ,廢鋼比也迅速提升,2017年國內(nèi)廢鋼比17.8%
      ,較2016年上升6.7個(gè)百分點(diǎn)
      ;2018年1~4月廢鋼比繼續(xù)提高至19.08%。即便如此
      ,較國際平均來說
      ,仍然處于較低水平。因?yàn)榻?0年來
      ,全球廢鋼比維持在35%~40%的水平
      ,發(fā)達(dá)國家中,美國的廢鋼比最高
      ,在75%上下
      ,波動較大。不管怎樣
      ,這說明我國廢鋼比仍有提升的空間
      ,也就意味著大型鋼鐵企業(yè)的成本端仍有下降的趨勢。進(jìn)而可以說
      ,鋼鐵行業(yè)的成本端漸趨可控
      ,產(chǎn)品的盈利能力有望持續(xù)提升。

        股價(jià)重心有望上移
      ,配置高彈性品種

        值得指出的是
      ,成本端壓力的持續(xù)減緩等因素將進(jìn)一步削弱鋼鐵股的盈利周期屬性
      ,這可能會提升鋼鐵股的估值中樞。這就意味著鋼鐵股將面臨著較佳的投資環(huán)境
      ,一方面是估值束縛的減緩所帶來的估值彈性的增強(qiáng)
      ;另一方面則是盈利能力提升所帶來的估值重心上移。

        故在操作中
      ,可以相對積極地跟蹤鋼鐵股
      ,尤其是業(yè)績彈性較大的品種,包括安陽鋼鐵(600569,股吧)
      寶鋼股份(600019,股吧)
      、凌鋼股份(600231,股吧)等品種。與此同時(shí)
      ,還有兩類個(gè)股也可跟蹤
      ,一是區(qū)域龍頭品種,比如說新疆的八一鋼鐵(600581,股吧)
      ,由于鋼鐵行業(yè)有著一定的運(yùn)輸半徑
      ,八一鋼鐵具有一定的區(qū)域龍頭的壟斷優(yōu)勢。二是特鋼領(lǐng)域
      ,包括高溫合金鋼
      ,這是高端材料領(lǐng)域,是目前我國制造業(yè)升級的關(guān)鍵瓶頸因素
      ,撫順特鋼(600399,股吧)等品種可跟蹤


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